您的位置: 太虎资讯 > 军事 > 网投澳门皇冠·大摩2019年展望:新兴市场重新领跑 美国经济大幅放缓

网投澳门皇冠·大摩2019年展望:新兴市场重新领跑 美国经济大幅放缓

时间:2020-01-11 13:38:46 人气:1630

网投澳门皇冠·大摩2019年展望:新兴市场重新领跑 美国经济大幅放缓

网投澳门皇冠,美国当地时间11月25日,摩根士丹利发布了《2019全球宏观展望报告》,报告认为2019年全球经济将由新兴市场国家领跑。

摩根士丹利报告称,全球经济增长正趋于平稳。发达经济体增长缓慢,但新兴市场在有利的政策组合支持下表现良好。不同于2018年,2019年由于美联储暂停加息,美元走弱和油价疲软减轻了新兴市场的外部压力。当然下行风险是存在的,主要来自于美国企业信贷市场和全球贸易紧张局势。

摩根士丹利预计,全球经济增长将在2019年放缓,从2018年的3.8%降至2019年的3.6%。报告认为,2019年的宏观经济前景主要由以下三方面差异形成:随着新兴经济体趋于稳定,发达经济体的增长放缓;劳动力市场趋紧,导致发达经济体的核心通胀处于新周期高位,而其他地区则保持低位;美联储暂停加息,而欧洲央行等其他央行寻求政策正常化。

具体怎么解释这三方面的分歧?

分歧一:新兴市场重新领跑 美国经济光芒不再

第一个分歧是关于经济增长。摩根士丹利认为,发达市场的经济增长将放缓,新兴市场则增长企稳,这种增长上的差异可能会有利于新兴市场的发展。

具体来看,发达市场增长将在2019年放缓,这主要是由于美国对经济增长的政策扶持效应减小,因为劳动力市场趋紧,美国财政刺激的影响减弱,加上退出宽松货币政策的影响,对其经济增长势头构成压力。

由于资源趋紧和支持性政策减弱对增长构成压力,以美国为例,摩根士丹利预计美国经济增速将大幅放缓,从今年的2.9%降至2019年的2.3%,到2020年将进一步放缓至1.9%。这种放缓可能会削弱美元的前景,不过将为背负大量美元债务的新兴市场提供一些喘息机会。

反观新兴市场,今年新兴市场表现不佳,但这种情况可能会在明后两年出现相当大的变化。

由于美联储暂停加息,美元走弱和油价疲软,令新兴市场面临的外部环境有所好转,其经济增长得以企稳,能够重新在推动全球增长方面占据领先地位。该投行预计,新兴市场的增长预计将从今年的4.8%略微放缓至2019年的4.7%,然后在2020年回升至4.8%。

摩根士丹利已将新兴市场股票评级连升两级,由之前的“减持”上调为“增持”,还表示“新兴市场的熊市基本上已经过去”。

分国家看,摩根士丹利表示其关键的“增持”国家是巴西、泰国、印度尼西亚、印度、秘鲁和波兰;而“减持”在墨西哥、菲律宾、哥伦比亚、希腊和阿拉伯联合酋长国的投资。

此外,美联储暂停加息也将有利于新兴市场汇率前景改善,因此该投行也看好新兴市场本币债券。

而与此同时,美国股市的评级则被调降至“减持”。摩根士丹利预计美国以外地区的股票都会好于美国,因此在经济增长放缓和盈利减弱的情况下,建议对信贷市场进行5%的低配。

分歧二:发达经济体通胀继续回升 新兴市场保持低位

第二个分歧来自于不同经济体的核心通胀。发达市场的通胀率再创新高,新兴市场保持低位。

具体来看,因为经济资源持续减少、产能利用率提高、以及劳动力市场趋紧继续推高工资增长,发达市场的核心通胀率将会继续升高,其中,劳动力市场供给趋紧推高工资增长对通胀的抬升作用尤为明显。

就G3(美国、欧元区和日本)分别来看,报告指出,贸易关税上调将是推动美国核心通胀的另一个关键因素,高于趋势线的经济增长和单位劳动力成本的抬升推动欧元区的核心通胀,而日本的核心通胀仍然处于上升轨道,但有可能因消费税上调而受到些许影响。报告预计,在美国和欧元区,核心通胀将在2019年创下新的周期高点,到明年四季度分别达到2.3%和1.9%。

相比之下,新兴市场有利的国内政策组合使其核心通胀保持在相对较低的水平。该投行认为,新兴市场通胀更多地依赖于国内而非外部因素。

分歧三:美联储暂停加息 其他央行寻求政策正常化

第三,各国央行货币政策的分歧。美联储暂停加息步伐,而其他央行将继续加息。

摩根士丹利预计,美联储将在今年12月、明年3月和6月再加息三次,到第三季度,由于美联储很可能已达到中性水平,加息进程可能会暂告一段落,并在2019年第三季度结束缩表。

美联储官员近期的讲话也重申了对暂停加息的预期,因为政策制定者现在更加强调数据的依赖性,并表示实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性,与几周前相比这一基调发生了微妙转变。

相比之下,欧洲央行、英国央行和日本央行开始实施政策正常化和加息的下一阶段。摩根士丹利预计,欧洲央行将在明年十月加息一次,英国央行将在五月和十月加息两次,而日本央行将在明年上半年从负利率转为零利率。

缩表方面,报告预计,2019年是QE转向QT的决定性一年,G4央行的资产负债表将总体趋于收缩。具体来说,美联储将在明年三季度开始停止缩表,而欧洲央行和英国央行将开始缩表进程:欧洲央行将在今年年底停止QE,但还将继续进行再投资和扭转操作以压低长期收益率;英国央行则将从2019年第四季度开始退出QE;而日本央行将继续扩表。

相比之下,摩根士丹利认为,新兴市场将温和加息,实际利率不会显著上升。大约三分之二的新兴市场将在2019年温和加息,加息幅度远不及美联储。但该投行预计,中国仍将进行宽松措施,这将推动其广义信贷增长小幅上升。

企业信贷和贸易摩擦带来经济下行风险 甚至出现衰退

风险方面,报告认为明年面临的风险主要来自于美国企业信贷风险、贸易紧张局势、美元走强和政策不确定性(比如意大利财政状况、德国政局等)。

摩根士丹利特别指出,美国企业信贷是需要关注的关键风险,而贸易紧张可能是最紧迫的风险。美国企业将面对单位劳动力成本和实际利率双双上升的压力,这一风险预计将从2019年下半年开始显现,而贸易紧张局势会影响商业信心和资本支出。

鉴于周期正在走向成熟,摩根士丹利认为2019年风险倾向于下行,到了2020年会变得更加显著。在极端情境假设下,有可能出现衰退,尤其是在美国。

摩根士丹利推演出两种最有可能出现的情况。

首先比较乐观一点的预测是,没有出现经济下滑。亚洲和欧洲经济在2018年经历短暂的弱势之后,在2019年强势复苏;而美国生产力的发展延长了经济景气周期。在这种状况下,央行们有跟大的政策紧缩空间。当然,还有一种情况是,经济复苏,但是没有很强劲,但是市场高估了央行们紧缩的决心。

其次是比较悲观的预测,全球经济增长将在2019年到2020年将进入衰退,2019年全球经济增长只有2.5%,2020年进一步下滑到2.0%,创下全球金融危机以来的最低水平。其中,预计美国在2019年进入经济衰退的概率是20%,但是比较温和的经济衰退。

在上述这种熊市假设情景下,预计美联储利率在2020年年底降至0.125%。如果这种情况成真,那么美国巨大的财政缺口只能依靠降低利率来维持,美债收益率会大幅降低,美元大幅贬值。对于美国高收益率债券来讲,可能会经历2008年以来最坏的年份。

全球主要各国图景一览

美国:到达中性利率后暂停加息。

2019年,美国消费依然强劲,投资仍然温和,但贸易和住房市场将成为拖累。到2019年中期,由于财政刺激措施消退,加之加息导致金融环境趋紧,经济增速将大幅放缓。随着实际利率达到“中性”,美联储可能在下半年暂停加息并进入观望模式。

欧元区:退出宽松。

虽然欧元区经济增速将有所放缓,但在2019年将仍然高于趋势线。通胀压力可能会上升。欧洲央行将不再扩表并开始加息。

日本:负利率到零利率。

消费税上调可能会有所拖累日本经济增长和通胀,也会影响财政和货币政策。由于消费行为提前,将会推动明年上半年该国的经济增长和通胀,但此后将会缓慢下降。明年年底前该国可能会推出第二个大规模的补充预算案,以刺激经济增长。明年上半年(可能是四月),日本央行或将从负利率转为零利率,以增加现行政策的可持续性。

英国:软脱欧,英央行走向鹰派。

摩根士丹利预计,英国脱欧将会陷入困境。在软脱欧的情况下,经济可能会有适度的复苏。由于经济有潜在复苏迹象、通胀高于目标、工资上涨、和财政刺激,报告预计英国货币政策委员会将变得更加鹰派,到2020年底将累计加息五次。

中国:一个不同的宽松周期。

与过去不同,中国目前的宽松措施主要针对私营部门和财政政策。摩根士丹利预计,中国经济增长将从2019年第二季度开始稳定。

印度:依然在正轨上。

印度的政策决策仍然有利于提高其国内生产力,也不会有明显的通胀或赤字问题,因此该国经济增长或将依然保持在正规上。此外,油价上涨和美元走强导致的外部压力会有所消退,但仍然其面临的主要风险。

巴西:政策不确定仍大,但经济开始复苏。

巴西经济将开始加速回升,且不会产生通胀压力。摩根士丹利预计,在新政府的领导下,巴西将到2019年底之前改善其养老金制度,开始实行紧缩的财政政策,使其庞大的预算赤字和过高的债务水平得以改善。

本文来自华尔街见闻

浙江十一选五

© Copyright 2018-2019 moives2days.com太虎资讯 Inc. All Rights Reserved.